股票论坛 2008-3-27 13:33
3月25日本周汇市展望
美元反弹，但是前景仍不确定
-信贷危机结束了么？
-阴影笼罩日本经济，日元将会更加脆弱
-下周重要经济事件与数据展望
-美元反弹，但是前景仍不确定
过去的一周是重大事件频发的一周：美国第五大投行一夜覆灭；美联储再度降息75个基点；美国股市跌至新低但随后急剧反弹；商品价格暴跌，创下1956年以来最大的单周跌幅；甚至严重贬值的美元也反弹凌厉。美元方面，反弹力量主要来自于美联储降息75个基点后美元空头的获利回吐，也就是经典的“传闻中卖出，传闻后买回”的价格运行模式。美联储的声明暗示接下来的降息将会趋于缓和，但目前为止看来利率仍将全面下调，差别只是最终会调到多低而已。美元同时从商品价格的下跌中获利，这是一个难解的“先有蛋还是先有鸡”的问题——随着美元的走强，商品价格受到获利回吐卖压，对于美元弱势的对冲头寸被解除。此外，美元还从美国经济前景下调可能在接下来的月份影响到其他主要经济体的预期中得到支持，这也是我一直持有的观点。
概括来说，美元的反弹看来更大程度上是在经历了一定程度的过度贬值后，受市场头寸调整和各大金融市场间相互关联的影响所促成的，而非美国基本面前景的突然改善所致。这个结论使得我对美元的走高能否持续存在疑问，但是与此同时很多技术性信号表明美元的反弹仍有相当的空间可以运行。我们注意到下周美国经济数据的焦点是房屋市场（成屋销售，新屋销售）和个人支出（耐用消费品定单和个人支出），两者都不大可能在近期给出有利美元的结果。回过来看技术面，欧元/美元跌破了1.5600的趋势线支撑，该线在欧元/美元突破1.5000后一直支持其上升。日图和周图的蜡烛线同样表现出“射击之星”的形态，其形成要归功于测试重要心理价位，整数关1.6000失败后的迅速下跌。动能指标同样从超买区向下交叉，证明价格很可能进一步反转下行。在一目均衡图上，欧元/美元跌破了快线（转折线），该线最近的位置是在1.5593，现在该位成为了一个阻力位，这波走势也打开了价格进一步测试正在上升的基准线的空间，该线目前位于1.5257。欧元/美元如果跌破该位，则将有机会进一步测试云区，目前位于1.4630/50一带。但是我们应当在行动之前更谨慎一点。下周我预计欧元/美元将在1.5550-5600于1.5200/50区域间运行，我倾向于逢高卖出欧元/美元，如果价格突破1.5700则准备止损。下周交易者需要密切关注商品市场的发展，以监控美元上行走势的延伸空间。金属和油价的进一步暴跌很可能诱发比预期更大规模的美元反弹。
-信贷危机结束了么？
我的回答是：没有，但是不再遥遥无期。那么，最坏的时候是否已经过去了呢？对这个问题，我持有谨慎的乐观态度：可能是的。如果确认，那么这将使得美国的经济前景发生较大的改善。我很清楚地看到过去几周美元的下跌主要是由于对美国金融系统崩溃的担忧。但是我们已经接连躲过数劫：债券担保商维持着高水平评级，银行补充了充足的资本金——现在前景可能迅速开始改善。美国的各大投行所发布的一季度收益报告比预期更好，表明这些关键性企业已经成功地控制了不良贷款的损害并且初步实现了资产重组。美联储连续实施了多个计划来提高金融市场的流动性，其中最近的也是最先开始生效的将是3月27日发行的定期有家证券贷款（TSLF）。而美联储允许金融机构将抵押贷款相关债券作为抵押进行融资的决定将是使得金融市场恢复正常运行秩序的一大关键。同时，美国联邦住房企业监管署（OFHEO）在过去的一周中下调了对于房利美和房贷美的保证金要求，从而释放了2000亿美元的资金来进行抵押贷款债权的收购，进一步照亮了银行业走出困境的道路。金融业的内部拆借阅快恢复正常，主流消费者和企业所面临信贷紧缩就能越快缓解。目前我们还远未走出困境，但是拆借工具的最终解冻可能即将到来，而这将是我们走出信贷危机的第一步。
金融市场环境逐渐恢复正常的过程可能需要数周甚至数月，而接下来的几周将尤为关键。第一个难关就在三月底即一季度末，欧洲货币市场的运行在过去的一周中有所迟滞，而季末的流动性萎缩会使其加剧，可能会促使欧洲央行和英格兰银行进一步地大规模采取向市场注资的行动。相关的美元借款需求可能对美元的短期表现产生进一步提振，借款者会投放其他货币来换取美元来结算美元计价的项目。我还注意到令市场屡屡受惊的雷区在过去的几个月中已经得到一定程度的消化，未知的变故浮现的概率仍然存在。但是我认为现在是时候开始脱离去年以来一直纠缠着市场的对于毁灭的恐惧了。
从整体市场环境来看，我认为我们现在正处于风险偏好明显上升的分界点。对于外汇市场来说，这意味着日元交叉盘的买盘（欧元/日元，澳元/日元和纽币/日元）和其他高收益货币可能获得买盘。短期风险是美元反弹前景的未明，和日元交叉盘复苏可能在时机出现的延迟。近期的关注焦点是在95.00上方逢低买入美元/日元的机会和进一步上破的机会。
-阴影笼罩日本经济，日元将会更加脆弱
美元兑各主要货币纷纷实现了上升，但是对日元例外，日元随着风险投资头寸在假期前流动性较差的市场中的解除而持续受益。尽管如此，日本的经济前景在过去数周迅速恶化，最近的月度短观报告读数进一步下滑。美国经济增速放缓最终影响到了其他主要经济体，日本政府正面临尴尬的境地，反对党连续两次拒绝政府提交的接替退休的日本央行行长福井俊彦的下任行长提名。日本央行目前由执行官白川暂时领导，而这种局面偏偏与全球金融市场的混乱不期而遇。在这种关头，日本财务省很可能不会再容忍日元的进一步升值，因其将导致国内股市和债权市场的不稳。此外，日本资产管理经理人抛售境外资产并买回日元以用于财年（3月31日结束）报表粉饰所引发的日元回流即将结束。在2月24日的本周汇市展望中，我曾写道“日元回流已经开始”并且提示日元可能之后受到买盘推动，直到三月的第三周结束，当时美元/日元位于107附近。这个推论现在已经实现，现在是在95-97上方逢低买入美元/日元的时候了，或者强劲突破100.50区域也是可以买入的机会。我们将在本周交易策略中进一步讨论这个问题。
-下周重要经济事件与数据展望
上周我曾提到由于复活节假日的关系，周末前流动性环境会迅速恶化，周三开始市场的成交价格跳动幅度会变大。下周一市场的整体流动性仍将极度紧缩，并且由于英国和欧洲的工作时间在假日后仍会有缩短，市场的流动性仍会比正常水平耕地，交易者可能会在下周看到一些不规律的走势，请注意调整自己的交易策略。
美国数据周一有2月份成屋销售。周二有1月份S&P/CaseShiller房屋价格指数，3月份消费者信心指数，3月份里士满联储制造业指数和OFHEO一月份房屋价格指数。周三有2月份耐用消费品订单和2月份新屋销售。周四有第四季度国民生产总值终值和每周初次申请失业救济金和连续申请失业救济金人数。周五有2月份个人收入和支出，2月份核心个人消费支出通涨指标，和3月份密西根大学信心指数终值。有数位联储官员讲话---请查看经济数据表来确认具体演讲时间。
欧元区数据周三开始有3月份法国商业信心指数和3月份德国IFO商业景气指标。周四有4月份德国GFK消费者信心调查。周五有2月份德国进口物价，3月份法国消费者信心指数，和3月份德国消费者物价指数初值。英国数据格林威治时间周一半夜有3月份Rightmove房屋价格指数。周四有4季度商业总投资终值，BBA房屋贷款2月份的数据和3月份CBI渠道分销报告，这是私人部门测量零售销售的指标。周五有3月份全国建筑联合会房屋价格指数和4季度国民生产总值终值。
日本数据(东京时间)周一早上有1季度BSI大学全行业指数。周三有2月份商品贸易收支和2月份企业服务价格指数。周四下午有3月份小型商业信心指数。周五有很多，包括2月份就业数据，2月份家庭支出，3月份东京消费者物价指数，2月份全国消费者物价指数，2月份大学零售商销售和2月份零售贸易。