股票论坛 2008-5-10 09:34
民生银行外币理财产品的获利模式
最近某银行推出的外币理财产品，利用在外汇市场套利和同业拆借来获利，这种获利模式的风险如何？届时获利又真如产品上所说的那么好吗？下面来简单分析一下。
相关产品介绍及暗访请参照：
这款产品运作过程可以细分为2块，1、外币套利，2、同业拆借
外币套利是利用了人民币升值的预期，即期用外币兑换人民币，同时利用和约锁定风险和收益。
如：即期CNY/USD=7.0025，市场已有远期合约CNY/USD=6.5625
假设有1万美元，兑换成人民币为70025元，远期（半年后）到期时可以通过合约以6.5625的价格买入美元，可以兑换10670.47美元。
在这半年期间，因为手中有一笔人民币资金处于闲置状态，会产生时间价值损失，为了抵消这种损失获得更高收益，可以将资金投入风险较小收益较高的同业拆借市场，按照常理半年同业拆借利率应当高于半年期定期储蓄的利率，否则可以直接存定期储蓄。假设同业拆年借利率为4.05%，半年可以获利1418.01元，将这些利息连同本金一起换算成美元，可以获得10886.56美元，年化收益率为17.72%
这当然是假设的理想状况。这类产品当然存在着一些风险。
1、信用风险，因为要同业拆借给某银行，当这个银行出现信用危机时，不能按期支付拆借本息，投资人可能会颗粒无收。不过这种情况发生的概率比较小，尤其是和谐社会建设过程中，这类事情总要避免。
2、机会成本风险，如果美元的贬值超过了合约，那么超过的这部分收益投资人将无法获得。比如假设半年后美元跌到了6.1525，自己照此方法操作可以获年化收益率27.62%，
多出的这部分收益是机会成本，就损失掉了。
这两种风险是非系统风险，是不能避免的，只能够通过估计概率来预测。信用风险的概率基本是0，但是机会成本风险的概率波动性比较大。
还有一种隐含的风险，汇兑风险。对于想持有人民币，或者用人民币兑换成外币来购买这款产品的投资人，如果汇率跌幅超过了所获得的收益，那么实际换算成人民币来看，收益为负。
该款产品使用的套利是一个单边的操作，通过锁定收益来实现获利，与一般的套利不同。